信钰证券
今年以来，随着宏观经济稳中向好、“以旧换新”政策全面铺开，厨电行业存量市场的竞争迅速升温并呈白热化态势。
作为国内厨电行业首家上市企业，华帝股份（002035）（002035.SZ）凭稳健的业绩表现，成为透视行业冷暖与成长潜力的最佳样本。
近日，华帝股份披露了2025年半年度报告。财报显示，公司上半年实现营业收入28亿元，归母净利润2.72亿元，基本每股收益0.33元。同时，公司整体毛利率水平攀升至43.54%，同比提升2.86%，在行业竞争白热化的背景下展现出显著的经营韧性和战略定力。
华帝表示，2025年上半年，在市场竞争日渐白热化、马太效应加剧的背景下，公司积极应对行业变化，有章法、有节奏地推进智能化改造和数字化转型，上半年取得了阶段性成果；同时积极响应消费升级趋势，坚定推进高端化转型，并通过持续优化产品结构、推进精益化运营和供应链提效，实现了经营全面提效提质。
华泰证券8月31日研报表示，华帝股份上半年营收增长承压，但高端化转型初步见效，盈利能力回升。展望未来，随着产品高端化的持续落地，公司净利率水平有望进一步回升。
多渠道拓宽生态版图，毛利率稳步增长
2025年半年报显示，华帝股份营业收入半数以上来自线下渠道，实现收入14.86亿元，占营业收入比重约53.07%；值得注意的是，线下渠道毛利率实现45.89%，同比增长6.83%信钰证券，毛利率实现大幅增长。
华帝表示，公司坚持零售导向，通过进一步升级终端形象、精细化运营等多维度赋能经销商零售转型，通过小区推广车、小区专项群等措施深入社区推广，落实国家“以旧换新”政策优惠方案，推动全国零售和重点门店店销提升。
同时，华帝持续深耕下沉渠道，以最新形象打造新零售门店，通过打造游学IP，借助平台分析系统，帮助门店精准锁定高潜客群，动态优化库存和促销策略，深化门店拜访强化店铺管理能力，增强店主对品牌的黏性与认可度；报告期内在京东、天猫、苏宁、五星等平台渠道累计新建店1000余家，其中新建大店超过100家，覆盖率持续攀升。 今年上半年，新零售渠道毛利率达41.51%，实现显著增长。
在线上渠道方面，华帝持续深化布局，采用全平台渗透和精准化运营，在深入挖掘天猫、京东等传统电商平台的同时，重点发力抖音等内容电商渠道，通过“短视频种草+直播转化”的组合模式，实现用户触达效率的显著提升，使得塑造爆品的能力显著提升、部分核心品类实现高端突破。
此外，华帝还不断强化工程渠道风险控制，构建全流程管理体系，同时进一步拓展代理商渠道，上半年期末代理商新增至131家，结合自主与代理经营积极拓展新业务，如签约保障房业务、燃热市场抢占先机，在控险同时保障业务相对稳健。
产品结构优化，高端战略成效凸显
除了渠道多元化外，华帝还通过持续优化产品结构、推进精益化运营和供应链提效，实现了经营全面提效提质。
华帝表示，公司秉承“三好”产品理念，坚持创新驱动，积极响应消费升级趋势，坚定推进高端化转型，持续丰富产品矩阵、优化结构。在产品迭代方面，新形态烟机全面布局，热水器在4000元以上高端价位段实现了关键破局，洗碗机关键技术主推产品全面覆盖，提升了产品竞争力，支撑了业务“推新品、卖高端”的营销策略。
据悉，华帝核心品类毛利率已全面提升信钰证券，其中烟机、灶具、热水器品类毛利率分别增长3.36%、3.60%与1.21%。灶具产品营收逆势增长2%，占整体收入比重提升至26.21%。
与此同时，在巩固烟机、灶具、热水器三大核心品类优势的同时，华帝也积极布局新兴增长点，覆盖以集成灶、洗碗机、蒸烤一体机为代表的新兴集成厨电类产品，同时延伸至全屋定制及净水器、壁挂炉等产品的完善产品结构体系。蒸烤一体机、净水器分别实现2.69%和3.25%的同比增长，显示出公司在产品多元化与场景化拓展方面的成效。
另一方面，华帝坚持以产品高端化与智能化为核心战略方向，通过技术创新打造差异化竞争优势。
今年3月，华帝在以“‘箱浴’盛世”为主题的华帝2025新品发布会上，推出了能实现“以水养肤”效果的新一代华帝GW6i美肌浴燃气热水器、“烤得好，净得快”的蒸烤一体机FA50P以及“高效蒸烤不等待”的小微光系列微蒸烤一体机VB50、18套锅碗同洗大容量洗碗机JWB18-B7S等，既是“时尚美学达人”，又是“健康生活助手”，满足年轻群体对“新中式时尚健康生活”的追求和向往，进一步强化了公司在高端市场的差异化竞争力，拉动产品均价与利润提升。
此外，华帝33周年庆期间邀请代言人白敬亭空降直播间，不仅引爆品牌声量，更强化“好用、好看、好清洁”的核心价值认知，进一步提升品牌在厨电赛道的场景渗透力与用户黏性。
提升核心竞争力，打造产品硬实力
华帝始终以研发为基、创新为翼，通过突破性产品创新重塑多元产品结构，持续加固产品护城河。
在产品研发方面，华帝始终以用户需求为导向，构建由创意专家、品类专家、平台专家和学科专家组成的核心创新团队，从创意研发到产品上市，实现无缝衔接，促成公司产品创新滚动迭代。
2025年上半年，华帝股份研发投入1.16亿元，占营业收入4.14%。在技术创新方面，公司聚焦核心领域持续攻坚，多项关键技术取得突破，成功构建技术壁垒。截至6月底，公司新增专利472项，累计专利数量达4690项，位居行业前列。
在厨电领域，华帝针对中式烹饪产生油烟量大的痛点，研发出具有超强吸力和高效净化功能的烟机产品；在灶具方面，华帝的新一代聚能燃烧技术独具优势，通过对聚能发热盘料带的盘绕技术优化创新，使得每平方毫米的火孔强度达到0.28W，相比上一代提升47%，实现最大火力5.2kW，火焰温度高达1100℃，一氧化碳排放量较传统灶具降低54%，既满足中式爆炒对火力的极致需求，又以低排放守护用户呼吸健康。
除了持续优化产品体验，华帝还将心思花在让产品“更懂你”的智能化体验上。
在产品智能化方面，华帝深度融合前沿科技与用户需求，构建起全方位、多层次的智能产品矩阵，补齐用户交互短板，持续夯实基础能力，实现设备联网率同比提升、用户激活数显著增长。
其中，新一代聚能燃烧技术灶具通过智能调控，在保证火力满足中式爆炒的同时，大幅降低有害气体排放；全隐烟机搭载高性能电机电控系统与AI变频驱动算法，实现“无感智控”，还融合AI技术构建烹饪全链路智能体验管家；全新一代洗碗机采用智能投放技术，部分产品接入鸿蒙智联生态，支持个性化操作。
同时，华帝公司加速AI赋能，完成多项行业领先技术开发，包括华帝智慧家微信小程序、华帝AI助手等，并自研VCOO智慧管理系统，让用户通过APP就能远程操控设备，实现自动清洁提醒、空气焕新等操作，为用户带来高效、流畅的交互体验，极大地提升了用户使用的便捷性和智能化体验。
此外，华帝高度重视产品外观设计与质感，深耕空间美学研究，不断完善工业设计创新体系，在产品研发中实现性能与美感的精妙融合，既确保功能的实用性与稳定性，又通过贴合家居环境的外观设计。今年上半年，公司打造爆款时结合“新中式时尚健康生活方式”的设计理念，推动传统文化与现代科技深度融合。
方正证券2024年11月研报就指出，华帝股份坚定高端品牌战略信钰证券，持续推新卖高，加快零售转型，线下下沉渠道布局建设稳步推进收入持续快增，线上注重运营效率提升和创新宣传，作为行业龙头或有望充分受益于以旧换新政策，α属性持续彰显，看好公司收入稳健增长、盈利能力持续提升。
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